前天晚上大概8點多了，保利協(xié)鑫將一個90頁的公告，掛到了香港交易所的網(wǎng)站上。仔細一瞧，原來朱老板準備出售硅片業(yè)務(wù)，作價為80億元人民幣。
賣硅片這個事情不稀罕，90頁的公告解釋了大家最關(guān)心的幾個問題：80億的價格咋搞出來的？硅片這資產(chǎn)被誰買走了？以后3800何去何從？
特工獨家探班了“全球投資者會議”，也把香港人和香港律師的90頁那玩意翻了出來，讓更多人可以看的懂。
保利協(xié)鑫賣的硅片是幾個意思？
這次賣掉的是原來放在保利協(xié)鑫下面的硅片生產(chǎn)業(yè)務(wù)（包括硅錠業(yè)務(wù)），總代價為人民幣80億元現(xiàn)金（101.03億港元）。
第一個買家為江蘇協(xié)鑫，是協(xié)鑫集團的下屬企業(yè)，也是受朱共山控制的公司。協(xié)鑫要掏人民幣21億元（26.52億港元），買下來的是高佳太陽能大部分股權(quán)和資產(chǎn)。
第二個買家只有一個：名叫上海淼昌。它買了保利協(xié)鑫的六個硅片生產(chǎn)基地，出價59億主席頭像元。
淼昌不錯，“有錢，任性”。哪兒冒出來的？查了查，股東來頭不?。褐忻胥y孚、民生加銀及長城資產(chǎn)。按照昨天的報道，實際上這是一家中民投的影子公司。
其實不管是江蘇協(xié)鑫也好，還是上海淼昌也罷，這些公司間接或者直接都是超日太陽的股東。
意思就懂了么？以后協(xié)鑫集團把超日太陽這個A股殼公司拿下后，硅片順勢就注進去了。時間么，好像非?？?，估計也就個把月。
賣掉的娃，是啥情況？
從2012年到2013年、2014年上半年，硅片發(fā)展的不錯。
硅片年產(chǎn)能：8000兆瓦；10000兆瓦；12000兆瓦。
硅片的產(chǎn)量：5622兆瓦;8634兆瓦;5903兆瓦
硅片的銷量：5594兆瓦;9296兆瓦;5776兆瓦
每瓦硅片售價：0.25美元;0.21美元;0.23美元
硅片業(yè)務(wù)，在今年上半年的利潤為6.632億元，而多晶硅的利潤為5.553億元。
多晶硅的毛利率為25.6%，要比硅片毛利率16.1%高。
保利協(xié)鑫今后該咋辦？
重點發(fā)展硅烷流化床法顆粒硅（2.5萬噸）；GCL改良西門子法多晶硅工藝優(yōu)化提升（6.5萬噸）；全球第三家擁有先進硅烷流化床技術(shù)的多晶硅制造商，進一步降低多晶硅的生產(chǎn)成本。
依市場需求開發(fā)多晶硅系列產(chǎn)品搶占分類市場，如電子級多晶硅、太陽能級多晶硅等；開發(fā)衍生化工產(chǎn)品（硅化學）；開發(fā)衍生產(chǎn)品，豐富營收渠道，如硅烷氣、白炭黑、電子級四氯化硅、有機硅等。
12月1日全球投資會議答問簡錄
投資者：80億元的估值是如何做出的？
高層答：企業(yè)請了評估公司，對方采取了較多方式做評估，保利協(xié)鑫選了一個較高估值，與買方談價格。我們還承諾，假設(shè)朱共山本人的關(guān)聯(lián)公司買走硅片業(yè)務(wù)后且2年內(nèi)價值提升，屆時朱所持占股部分溢價后的50%，將與股東分享。
投資者：今后保利協(xié)鑫的競爭力在哪里？
朱共山答了幾點：
A:除了現(xiàn)有的6.5萬噸西門子法以外，總計2.5萬噸的硅烷流化床法顆粒硅法（下稱“FBR”）則是保利協(xié)鑫提高公司業(yè)績的一大方向。目前，F(xiàn)BR的首套3000噸裝置也已投產(chǎn)。
B:保利協(xié)鑫在多晶硅上有了兩種不同的低成本生產(chǎn)工藝。公司的FBR法的多晶硅能耗為25千瓦時每公斤，國外FBR法約40千瓦時。
C:西門子法產(chǎn)多晶硅，綜合電耗在降低。市場上的電耗為每公斤110~120千瓦時，保利協(xié)鑫的多晶硅耗電在60千瓦時左右。
D:江蘇工業(yè)用電價為0.72元每千瓦時，而保利協(xié)鑫的自備電廠電費則可能降至0.35元。
分析師觀點：
一位分析師告訴記者，按上述數(shù)字可推測，估計FBR的生產(chǎn)成本在8-9美元每公斤左右，這要比現(xiàn)有的西門子法成本（15.7美元）低一些。
花旗：協(xié)鑫售硅片業(yè)務(wù)利長期發(fā)展重申買入評級
此出售交易將改善其資產(chǎn)負債表，料凈負債率將由146.5%降至38.8%，并重新專注于硅烷流化床反應(yīng)器多晶硅項目及發(fā)展太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)。此舉有助消除保利協(xié)鑫的不明朗因素，預(yù)期該公司的多晶硅生產(chǎn)成本繼續(xù)有領(lǐng)先優(yōu)勢，同時旗下協(xié)鑫新能源(00451.HK)的太陽能發(fā)電站業(yè)務(wù)，將有強勁表現(xiàn)。
而出售硅片業(yè)務(wù)，能令其將資源投放于需要龐大資本支出的多晶硅及太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)，對長遠發(fā)展有正面作用。花旗重申保利協(xié)鑫的“買入”投資評級，目標價維持2.8元。
摩根大通：關(guān)注短期影響
保利協(xié)鑫將硅片賣掉后，債務(wù)的減少高于兩批資產(chǎn)的出售價101億元。兩批被出售的硅片業(yè)務(wù)，上半年稅后利潤8.36億元，占集團利潤48%，假設(shè)利率7%、所得稅25%，潛在利息費用可節(jié)省約4.5億元，相當于上半年稅后盈利26%，低于兩批準備出售資產(chǎn)的上半年盈利。
雖然出售業(yè)務(wù)可為集團帶來長遠利好因素，包括降低負債比率及利息支出，紓緩融資壓力、有更多資源加強多晶硅業(yè)務(wù)，不過市場較關(guān)注短期負面影響，目標價看3.2元，評級“增持”。
最后給大家提供一個賣硅片的時間線，注意看最后的時間。
2014年11月29日簽訂首批及第二批股份買賣總協(xié)議
2014年11月30日簽訂首批供應(yīng)框架協(xié)議、公布建議交易事項
2014年12月1日至12日委任獨立財務(wù)顧問及全球投資者、分析師溝通
2014年12月19日或之前發(fā)出通函，通函發(fā)出后10個完整工作日將舉辦股東特別大會
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